Optimal handelsstrategier kissell pdf

Journal of Fixed Income Robert C. Merton MIT Sloan Handelshögskolan och JFI Advisory Board Född av en nära perfekt balans mellan finansvetenskap och finanspraktik har JFI fungerat som en överlägsen bro mellan de två i alltmer komplexa och expanderande domän av räntevärdering och riskmätning. Journal of Portfolio Management John C. Bogle Bogle Financial Markets Research Center I det allra första numret av The Journal of Portfolio Management som jag fortsätter att läsa - och att lära mig av - fram till idag spelade artikeln - Utmaning mot dom - en stor roll roll i mitt beslut att starta världens första index fond. Journal of Portfolio Management Marcos Lpez de Prado Guggenheim Partners Jag ser Journal of Portfolio Management som den huvudsakliga synaptiska förbindelsen mellan branschen och ledande akademiker. Förmodligen har ingen annan tidskrift haft ett jämförbart inflytande på båda sidor av klyftan under de senaste fyra decennierna. Journal of Derivatives Robert Engle Stern School of Business och JOD Advisory Board Journal of Derivatives är ett högt respekterat utlopp för publicering av ämnen som är relevanta för derivatpriser och riskhantering. Författarna är övervägande akademiker och artiklarna är peer reviewed. Jag tycker att det är ett viktigt uttag för min forskning. Journal of Investing Laurence Siegel CFA Institute Research Foundation Journal of Investing innehåller ofta värdiga ämnen som förbises av sina konkurrenter. Varje problem har minst en pärla - och ofta flera - som investerare borde hålla i sina permanenta samlingar. Institutionella Investor Tidskrifter Mark Anson Bass Family Office Jag har hittat II Journal - särskilt Journal of Portfolio Management, Journal of Private Equity, Journal of Alternative Investments - för att ge högkvalitativ forskning för både akademiker och utövare. Journal of Retirement Moshe A. Milevsky, Ph. D. Professor, York University Executive Director, IFID Center Journal of Retirement är en viktig resurs för både forskare och utövare. Artiklarna är aktuella, intressanta, grundligt forskare och välskrivna av ledare inom pensionsplanering. Journal of Retirement Professor Elroy Dimson London Business School Cambridge Domare Business School Journal of Retirement bygger broar mellan finansiell forskning och ekonomisk rådgivning - det är en mycket nödvändig publikation. Farorna med diversifiering: Hantering av flera hanteringsportföljer Gerald Garvey, Ronald N. Kahn och Raffaele Savi Investors har långa byggda portföljer diversifierade över chefer och har länge tillämpat meanx2013varianceanalys för att fördela till chefer. Detta klassiska tillvägagångssätt har minst tre utmaningar. Först och viktigast koncentreras risken i generiska idéer som är korrelerade mellan chefer. Detta kan leda till oväntad svansrisk. För det andra ger det en frestelse att överleva den resulterande portföljen, som ofta verkar ha mycket låg risk men ett högt informationsförhållande. För det tredje kombinerar det vanligtvis underliggande fonder som förvaltas för fristående prestanda i stället för prestanda i portföljen, vilket ofta leder till överdiversifiering. Författarna analyserar dessa tre utmaningar och föreslår lösningar. Olyckligtvis är lösningarna inte lätta att uppnå. Mer raquo Förlängning av riskparitetens tillvägagångssätt till högre moment: Finns det någon mervärde Eduard Baitinger, Andrx00E9 Dragosch och Anastasia Topalova Den populära riskparitetsmetoden är baserad på volatilitet som enda riskmått och därför saknar hänsyn till svansrisk. Detta faktum gör riskparitetsportföljer sårbara för svanshändelser. I den här artikeln behandlar upphovsmännen problemet genom att visa hur högre riskmoment villkor kan konsekvent införlivas i riskparitetsoptimering. Dessutom presenterar de en ny optimeringsmetod där optimala momentvikter (preferenser) i riskparitetsoptimeringen är beräknade från data. I en omfattande empirisk undersökning och simuleringsanalys finner upphovsmänna överlägsen prestanda av riskparitetsportföljer med högre moment när de underliggande data uppvisar betydande högre moment och sammankomster. Enligt författarna gör det här riskparitetsportföljer med högre moment idealiska kandidater för worst case-regimer. Mer raquo Denna artikel analyserar huruvida det är önskvärt och genomförbart för en investerare som har skyldigheter att hålla en aktieportfölj med bättre skuldsäkringsegenskaper än ett stort cap-weighted index. Från en teoretisk synpunkt visar författarna att skulddrivna investerare i allmänhet kommer att dra nytta av att minska spårningsfelet i sina prestationsportföljer med avseende på skulder, om inte detta kommer till en överlägsen stor prestandaförlust. Författarna dokumenterar sedan empiriskt heterogeniteten av räntesäkringsegenskaper över Sx0026P 500-universums beståndsdelar, och de visar att väsentliga välfärdsvinster kan uppnås genom att välja låg volatilitet och aktier med hög utdelning. Dessa fördelar förbättras ytterligare om ett minimivariansviktsschema tillämpas på de valda bestånden. Mer raquo Antti Paatela, Elias Noschis och Ari-Pekka Hameri Kunskap om en bolagsx2019s försörjningskedja ger en fördel för investerare. I den här artikeln föreslår författarna en ny handelsmetod där ett företags aktiebolag endast är inköpt om dess kvartalsvisa kundomsättning årligen utvecklas positivt. Denna metod ger återprövad årlig avkastning på över 8,7x0025 till marknadsavkastningen, med avdrag för reala transaktionskostnader för en börsportfölj byggd på försörjningskedjan. Denna portfölj är praktiskt taget okorrelerad med marknaden och den onormala avkastningen är robust för riskanpassning. Metoden är tillämplig åtminstone till US-noterade små och medelstora tillverkare av produkttillverkning med starkt beroende av huvudkundföretaget. Enligt författarna kunde en översyn av tidigare publikationer inte identifiera forskning som tillämpar en liknande metod, vilket bekräftar nyheten av denna grundläggande faktabaserade strategi. Mer raquo Antti Ilmanen, David G. Kabiller, Laurence B. Siegel och Rodney N. Sullivan Förmånsbestämda pensionsplaner är i princip de bästa fordonen för att leverera pensionsinkomst men strukturen som ersätter dem (DC) planx2014has, till denna punkt, levererade ojämna och ofta otillräckliga resultat. Författarna tror att liksponsorer kan göra mycket bättre i framtiden genom att anta de bästa funktionerna i DB-planer samtidigt som många viktiga fördelar med DC-planer upprätthålls. De visar hur resultatet för investerare som använder DC-planer kan förbättras avsevärt. Mer raquo Senaste pensionsartiklar Pensionsinkomstprogram: Nästa steg i övergången från DB till DC-pensionsplaner Wade D. Pfau, Joseph A. Tomlinson och Steve Vernon Med nedgången i traditionella förmånsbestämda pensioner måste äldre arbetstagare och pensionärer avgöra hur man använder sina besparingar för att generera inkomster som kommer att vara kvar resten av livet. Denna artikel diskuterar hur plan sponsorer kan använda en analytisk metod för att utforma, implementera och kommunicera en pensionsinkomstmeny i sina likspensionsplaner som kompletterar den välbekanta investeringsmenyn. Med en sådan meny kan pensionärer x201Ccheck boxx201D för att välja metoder för att konvertera sina kontosaldon till pensionsinkomstströmmar. Mer raquo Gordon L. Clark och Roger Urwin Enligt konventet ligger ansvaret för att utforma pensionsfondsinvesteringsstrategin hos styrelser och deras investeringsunderkommittéer och outsourcar huvuddelen av genomförandet av utvalda investeringsstrategier till olika kapitalförvaltare. Under de senaste åren har vissa pensionsfonder börjat lägga ut både investeringsstrategi och implementering, därigenom lokaliserande myndighet och ansvar med externa leverantörer. I den här artikeln fokuserar vi på OCIO-modellen (Management Outsourced Chief Investment Officer), som betonar de krafter som driver antagandet av denna typ av arrangemang, dess egenskaper och vad som definierar framgång. Denna förvaltningsmodell har en fördel att ersätta flera leverantörer med ett kontrakt på en avgift för prestation. För att denna modell ska vara effektiv visar det sig att det måste vara väl styrt. Detta kräver tydlighet i mandat och delegation, vilket har noterats i tidigare forskning om pensionsförvaltning. Dessutom måste varje styrningsordning ta itu med problemet principalx2013agent om OCIO-modellen är att realisera clientx2019 ambitioner. Det kan kräva styrelse på hög nivå, investeringsrådgivning och prestationsbedömningsprocesser som är känsliga för osynliga krafter som påverkar framgång. Mer raquo Michael Crook och Ronald Sutedja Långsiktiga vårdkostnader är en känd okänd i pensionsplanering. En stor majoritet av hushållen kommer att behöva någon form av långsiktigt vårdstöd när de åldras och kostnader för vissa typer av långtidsvård, som vårdhem, kan löpa över 100 000 USD per år. De flesta familjer kommer emellertid inte att få utgifter för denna order. Vem är i riskzonen Vi använder en simuleringsbaserad ram för att analysera hur ofta kostnaderna för långsiktiga vård kommer sannolikt att orsaka förstörelse i en annars försiktigt uppbyggd finansiell plan. Vårt ramverk gör det också möjligt för oss att uppskatta långtidsvårdsanvändning per typ av service och beräkna en fördelning av totala vårdkostnader för ett visst hushåll. Vi finner att ungefär 85x0025 äldre par kommer att använda långtidsvård. Långsiktiga vårdkostnader påverkar hållbarheten i finansplanen med en minskande takt, eftersom förmögenheten ökar från x00241 miljoner till x002410 miljoner. Vid ett portföljvärde på x00241 miljoner läggs långsiktiga vårdkostnader till simuleringsresultatet i ruin (definierat som uttömning av portföljen helt före båda parternas död) cirka 30x0025 av tiden. Med vissa överväganden som diskuteras i artikeln uppskattar vi att felfrekvenserna ökar med 9 procentenheter för x00245 miljoner hushåll och ökar med cirka 5 procentenheter för x002410 miljoner hushåll. Vi finner också att hushåll av samma könshemskar är särskilt utsatta på grund av större livslängd och högre förekomst av långtidsvård. Sammanfattningsvis kan finansiella planer som inte innehåller långsiktiga vårdkostnader betydligt överskatta planens långsiktiga hållbarhet. Mer raquo Yelei Gu, David Kausch, Kristen Moore och Virginia Young Defined Benefit (DB) planer kan ge garanterad inkomst för livet men det finns ingen potential för rikedomar. Dessutom erbjuder de flesta DB-planer liten eller ingen dödsförmån. Men planer för avgiftsbestämd (DC) - planering ger möjlighet till ackumulering av välstånd. Deltagarna kan gå i pension ganska bekvämt och lämna en generös erövring för sina arvingar. Men eftersom deltagaren bär all risk för investeringar och livslängd i en DC-plan, möter hon också möjligheten att överleva sin ackumulerade rikedom. I denna artikel undersöker vi hybrider (kombinationer) av DB - och DC-planer. Vi simulerar avkastningen på investeringar och tidpunkten för dödsfall, och vi mäter hybrid plansx2019 prestanda i förhållande till inkomster och bequest mål. Genom denna analys kvantifierar vi avvägningarna mellan inkomstsäkerheten för en DB-plan och potentialen för att rikedom ackumuleras i en likformig plan, och tar upp frågan. X201Var mycket inkomstsäkerhet kommer jag att förlora genom att fokusera mer på rikedom ackumulationx201D och vice versa. Dessutom föreslår vi anslag mellan DB och DC som fungerar särskilt bra i förhållande till angivna mätvärden. Mer raquo Vikten av att bestämma hur ofta en pensionsstrategi misslyckades tidigare och hur sannolikt det är att misslyckas i framtiden, kan knappast överdrivas. Av den anledningen har misslyckningsgraden blivit ett viktigt verktyg vid utvärderingen av dessa strategier. Men den här variabeln är tyst om hur lång tid det gick att gå in i pensionsperioden, misslyckades en strategi med två strategier som upprepade uttag i 10 och 25 år av en 30-års pensionsperiod, men en pensionär skulle vara långt ifrån likgiltig mellan dem. De två variablerna som föreslås här, som syftar till att förfina och komplettera, att inte ersätta, syftar felfrekvensen till att korrigera denna brist. Mer raquo Recent Structured Finance ArticlesThe Journal of Fixed Income Robert C. Merton MIT Sloan Handelshögskolan och JFI Advisory Board Född av en nära perfekt balans mellan finansvetenskap och finanspraktik har JFI fungerat som en överlägsen bro mellan de två i den alltmer komplexa och expanderande domänen av räntevärdering och riskmätning. Journal of Portfolio Management John C. Bogle Bogle Financial Markets Research Center I det allra första numret av The Journal of Portfolio Management som jag fortsätter att läsa - och att lära mig av - fram till idag spelade artikeln - Utmaning mot dom - en stor roll roll i mitt beslut att starta världens första index fond. Journal of Portfolio Management Marcos Lpez de Prado Guggenheim Partners Jag ser Journal of Portfolio Management som den huvudsakliga synaptiska förbindelsen mellan branschen och ledande akademiker. Förmodligen har ingen annan tidskrift haft ett jämförbart inflytande på båda sidor av klyftan under de senaste fyra decennierna. Journal of Derivatives Robert Engle Stern School of Business och JOD Advisory Board Journal of Derivatives är ett högt respekterat utlopp för publicering av ämnen som är relevanta för derivatpriser och riskhantering. Författarna är övervägande akademiker och artiklarna är peer reviewed. Jag tycker att det är ett viktigt uttag för min forskning. Journal of Investing Laurence Siegel CFA Institute Research Foundation Journal of Investing innehåller ofta värdiga ämnen som förbises av sina konkurrenter. Varje problem har minst en pärla - och ofta flera - som investerare borde hålla i sina permanenta samlingar. Institutionella Investor Tidskrifter Mark Anson Bass Family Office Jag har hittat II Journal - särskilt Journal of Portfolio Management, Journal of Private Equity, Journal of Alternative Investments - för att ge högkvalitativ forskning för både akademiker och utövare. Journal of Retirement Moshe A. Milevsky, Ph. D. Professor, York University Executive Director, IFID Center Journal of Retirement är en viktig resurs för både forskare och utövare. Artiklarna är aktuella, intressanta, grundligt forskare och välskrivna av ledare inom pensionsplanering. Journal of Retirement Professor Elroy Dimson London Business School Cambridge Domare Business School Journal of Retirement bygger broar mellan finansiell forskning och ekonomisk rådgivning - det är en mycket nödvändig publikation. Farorna med diversifiering: Hantering av flera hanteringsportföljer Gerald Garvey, Ronald N. Kahn och Raffaele Savi Investors har långa byggda portföljer diversifierade över chefer och har länge tillämpat meanx2013varianceanalys för att fördela till chefer. Detta klassiska tillvägagångssätt har minst tre utmaningar. Först och viktigast koncentreras risken i generiska idéer som är korrelerade mellan chefer. Detta kan leda till oväntad svansrisk. För det andra ger det en frestelse att överleva den resulterande portföljen, som ofta verkar ha mycket låg risk men ett högt informationsförhållande. För det tredje kombinerar det vanligtvis underliggande fonder som förvaltas för fristående prestanda i stället för prestanda i portföljen, vilket ofta leder till överdiversifiering. Författarna analyserar dessa tre utmaningar och föreslår lösningar. Olyckligtvis är lösningarna inte lätta att uppnå. Mer raquo Förlängning av riskparitetens tillvägagångssätt till högre moment: Finns det någon mervärde Eduard Baitinger, Andrx00E9 Dragosch och Anastasia Topalova Den populära riskparitetsmetoden är baserad på volatilitet som enda riskmått och därför saknar hänsyn till svansrisk. Detta faktum gör riskparitetsportföljer sårbara för svanshändelser. I den här artikeln behandlar upphovsmännen problemet genom att visa hur högre riskmoment villkor kan konsekvent införlivas i riskparitetsoptimering. Dessutom presenterar de en ny optimeringsmetod där optimala momentvikter (preferenser) i riskparitetsoptimeringen är beräknade från data. I en omfattande empirisk undersökning och simuleringsanalys finner upphovsmänna överlägsen prestanda av riskparitetsportföljer med högre moment när de underliggande data uppvisar betydande högre moment och sammankomster. Enligt författarna gör det här riskparitetsportföljer med högre moment idealiska kandidater för worst case-regimer. Mer raquo Denna artikel analyserar huruvida det är önskvärt och genomförbart för en investerare som har skyldigheter att hålla en aktieportfölj med bättre skuldsäkringsegenskaper än ett stort cap-weighted index. Från en teoretisk synpunkt visar författarna att skulddrivna investerare i allmänhet kommer att dra nytta av att minska spårningsfelet i sina prestationsportföljer med avseende på skulder, om inte detta kommer till en överlägsen stor prestandaförlust. Författarna dokumenterar sedan empiriskt heterogeniteten av räntesäkringsegenskaper över Sx0026P 500-universums beståndsdelar, och de visar att väsentliga välfärdsvinster kan uppnås genom att välja låg volatilitet och aktier med hög utdelning. Dessa fördelar förbättras ytterligare om ett minimivariansviktsschema tillämpas på de valda bestånden. Mer raquo Antti Paatela, Elias Noschis och Ari-Pekka Hameri Kunskap om en bolagsx2019s försörjningskedja ger en fördel för investerare. I den här artikeln föreslår författarna en ny handelsmetod där ett företags aktiebolag endast är inköpt om dess kvartalsvisa kundomsättning årligen utvecklas positivt. Denna metod ger återprövad årlig avkastning på över 8,7x0025 till marknadsavkastningen, med avdrag för reala transaktionskostnader för en börsportfölj byggd på försörjningskedjan. Denna portfölj är praktiskt taget okorrelerad med marknaden och den onormala avkastningen är robust för riskanpassning. Metoden är tillämplig åtminstone till US-noterade små och medelstora tillverkare av produkttillverkning med starkt beroende av huvudkundföretaget. Enligt författarna kunde en översyn av tidigare publikationer inte identifiera forskning som tillämpar en liknande metod, vilket bekräftar nyheten av denna grundläggande faktabaserade strategi. Mer raquo Antti Ilmanen, David G. Kabiller, Laurence B. Siegel och Rodney N. Sullivan Förmånsbestämda pensionsplaner är i princip de bästa fordonen för att leverera pensionsinkomst men strukturen som ersätter dem (DC) planx2014has, till denna punkt, levererade ojämna och ofta otillräckliga resultat. Författarna tror att liksponsorer kan göra mycket bättre i framtiden genom att anta de bästa funktionerna i DB-planer samtidigt som många viktiga fördelar med DC-planer upprätthålls. De visar hur resultatet för investerare som använder DC-planer kan förbättras avsevärt. Mer raquo Senaste pensionsartiklar Pensionsinkomstprogram: Nästa steg i övergången från DB till DC-pensionsplaner Wade D. Pfau, Joseph A. Tomlinson och Steve Vernon Med nedgången i traditionella förmånsbestämda pensioner måste äldre arbetstagare och pensionärer avgöra hur man använder sina besparingar för att generera inkomster som kommer att vara kvar resten av livet. Denna artikel diskuterar hur plan sponsorer kan använda en analytisk metod för att utforma, implementera och kommunicera en pensionsinkomstmeny i sina likspensionsplaner som kompletterar den välbekanta investeringsmenyn. Med en sådan meny kan pensionärer x201Ccheck boxx201D för att välja metoder för att konvertera sina kontosaldon till pensionsinkomstströmmar. Mer raquo Gordon L. Clark och Roger Urwin Enligt konventet ligger ansvaret för att utforma pensionsfondsinvesteringsstrategin hos styrelser och deras investeringsunderkommittéer och outsourcar huvuddelen av genomförandet av utvalda investeringsstrategier till olika kapitalförvaltare. Under de senaste åren har vissa pensionsfonder börjat lägga ut både investeringsstrategi och implementering, därigenom lokaliserande myndighet och ansvar med externa leverantörer. I den här artikeln fokuserar vi på OCIO-modellen (Management Outsourced Chief Investment Officer), som betonar de krafter som driver antagandet av denna typ av arrangemang, dess egenskaper och vad som definierar framgång. Denna förvaltningsmodell har en fördel att ersätta flera leverantörer med ett kontrakt på en avgift för prestation. För att denna modell ska vara effektiv visar det sig att det måste vara väl styrt. Detta kräver tydlighet i mandat och delegation, vilket har noterats i tidigare forskning om pensionsförvaltning. Dessutom måste varje styrningsordning ta itu med problemet principalx2013agent om OCIO-modellen är att realisera clientx2019 ambitioner. Det kan kräva styrelse på hög nivå, investeringsrådgivning och prestationsbedömningsprocesser som är känsliga för osynliga krafter som påverkar framgång. Mer raquo Michael Crook och Ronald Sutedja Långsiktiga vårdkostnader är en känd okänd i pensionsplanering. En stor majoritet av hushållen kommer att behöva någon form av långsiktigt vårdstöd när de åldras och kostnader för vissa typer av långtidsvård, som vårdhem, kan löpa över 100 000 USD per år. De flesta familjer kommer emellertid inte att få utgifter för denna order. Vem är i riskzonen Vi använder en simuleringsbaserad ram för att analysera hur ofta kostnaderna för långsiktiga vård kommer sannolikt att orsaka förstörelse i en annars försiktigt uppbyggd finansiell plan. Vårt ramverk gör det också möjligt för oss att uppskatta långtidsvårdsanvändning per typ av service och beräkna en fördelning av totala vårdkostnader för ett visst hushåll. Vi finner att ungefär 85x0025 äldre par kommer att använda långtidsvård. Långsiktiga vårdkostnader påverkar hållbarheten i finansplanen med en minskande takt, eftersom förmögenheten ökar från x00241 miljoner till x002410 miljoner. Vid ett portföljvärde på x00241 miljoner läggs långsiktiga vårdkostnader till simuleringsresultatet i ruin (definierat som uttömning av portföljen helt före båda parternas död) cirka 30x0025 av tiden. Med vissa överväganden som diskuteras i artikeln uppskattar vi att felfrekvenserna ökar med 9 procentenheter för x00245 miljoner hushåll och ökar med cirka 5 procentenheter för x002410 miljoner hushåll. Vi finner också att hushåll av samma könshemskar är särskilt utsatta på grund av större livslängd och högre förekomst av långtidsvård. Sammanfattningsvis kan finansiella planer som inte innehåller långsiktiga vårdkostnader betydligt överskatta planens långsiktiga hållbarhet. Mer raquo Yelei Gu, David Kausch, Kristen Moore och Virginia Young Defined Benefit (DB) planer kan ge garanterad inkomst för livet men det finns ingen potential för rikedomar. Dessutom erbjuder de flesta DB-planer liten eller ingen dödsförmån. Men planer för avgiftsbestämd (DC) - planering ger möjlighet till ackumulering av välstånd. Deltagarna kan gå i pension ganska bekvämt och lämna en generös erövring för sina arvingar. Men eftersom deltagaren bär all risk för investeringar och livslängd i en DC-plan, möter hon också möjligheten att överleva sin ackumulerade rikedom. I denna artikel undersöker vi hybrider (kombinationer) av DB - och DC-planer. Vi simulerar avkastningen på investeringar och tidpunkten för dödsfall, och vi mäter hybrid plansx2019 prestanda i förhållande till inkomster och bequest mål. Genom denna analys kvantifierar vi avvägningarna mellan inkomstsäkerheten för en DB-plan och potentialen för att rikedom ackumuleras i en likformig plan, och tar upp frågan. X201Var mycket inkomstsäkerhet kommer jag att förlora genom att fokusera mer på rikedom ackumulationx201D och vice versa. Dessutom föreslår vi anslag mellan DB och DC som fungerar särskilt bra i förhållande till angivna mätvärden. Mer raquo Vikten av att bestämma hur ofta en pensionsstrategi misslyckades tidigare och hur sannolikt det är att misslyckas i framtiden, kan knappast överdrivas. Av den anledningen har misslyckningsgraden blivit ett viktigt verktyg vid utvärderingen av dessa strategier. Men den här variabeln är tyst om hur lång tid det gick att gå in i pensionsperioden, misslyckades en strategi med två strategier som upprepade uttag i 10 och 25 år av en 30-års pensionsperiod, men en pensionär skulle vara långt ifrån likgiltig mellan dem. De två variablerna som föreslås här, som syftar till att förfina och komplettera, att inte ersätta, syftar felfrekvensen till att korrigera denna brist. Mer raquo Senaste strukturerade finans artiklar